答案是NewCoღ◈◈，即将管线卖给新成立公司ღ◈◈，获得一定的资金和股权ღ◈◈。近年来ღ◈◈，NewCo不仅为中国创新药企提供了新的出海模式ღ◈◈，更是凭借几宗大额交易ღ◈◈，被视为创新药企“一夜暴富的捷径”尊龙平台人生就是博官网下载尊龙平台人生就是博官网下载ღ◈◈。

　　1月3日ღ◈◈，同写意举办ღ◈◈。在“NewCo出海ღ◈◈：中国新药进入2025”专题讨论中ღ◈◈，来自国内知名创新药企与投资机构的创始人ღ◈◈、高管ღ◈◈、资深投资人ღ◈◈，分析了中国创新药企NewCo出海的现状与前景ღ◈◈，并对各种出海模式如何抉择的问题进行了热烈讨论ღ◈◈。

　　“现在国内药企可以说是挑战重重ღ◈◈。药价降下来了ღ◈◈，一级市场融资困难ღ◈◈，二级市场缺少流动性ღ◈◈。在此背景下ღ◈◈，NewCo给了创新药企新的出海机会ღ◈◈。”专题讨论主持人ღ◈◈，埃格林医药创始人ღ◈◈、董事长杜涛首先分析了国内创新药企选择NewCo的原因ღ◈◈。

　　实际上ღ◈◈，在国内药企通过NewCo出海之前ღ◈◈，复星医药就进行过“反向”NewCo的尝试ღ◈◈。2017年1月尊龙平台人生就是博官网下载ღ◈◈，复星医药与Kite Pharma共同出资成立复星凯特ღ◈◈，双方各占复星凯特50%股权ღ◈◈，并向国内引进Kite Pharma的CAR-T治疗产品阿基仑赛注射液ღ◈◈。

　　结合这次成功的经验ღ◈◈，复星集团全球合伙人ღ◈◈，复健资本联席CEOღ◈◈、新药基金总经理崔志平指出ღ◈◈，对于NewCo合作对象一定要有选择ღ◈◈，要看对方是否具备高潜能ღ◈◈，有研发能力ღ◈◈、临床能力等ღ◈◈。

　　前高盛董事总经理ღ◈◈、上市公司高管叶霖指出ღ◈◈，成功通过NewCo出海的创新药企通常都打通了三条道路ღ◈◈：研发道路ღ◈◈、法规道路ღ◈◈、商业化道路ღ◈◈，从而形成一个闭环ღ◈◈，让产品上市ღ◈◈。

　　“在目前的环境下ღ◈◈，国内创新药企仍有很大的NewCo需求ღ◈◈。但随着2025年资本市场开始恢复韩国空间ღ◈◈，NewCo在国内的需求能持续多久ღ◈◈，还要看一二级市场的融资情况ღ◈◈，国内药企能被海外企业看上的也只有那些最好的管线ღ◈◈。”叶霖分析ღ◈◈。

　　Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹同样认为ღ◈◈，在当前融资环境紧张ღ◈◈、二级市场退出不畅的情况下ღ◈◈，NewCo不失为新的融资渠道ღ◈◈，但值得思考的是ღ◈◈，其中有多少交易属于真正意义上的NewCo？

　　柳丹指出ღ◈◈，NewCo模式具有三个要素ღ◈◈：资产ღ◈◈、团队和资金ღ◈◈。标准的NewCo门槛非常高ღ◈◈，指的是资产来自中国ღ◈◈，团队和资金都来自海外韩国空间ღ◈◈，而当下国内能达到这一标准的NewCo并不多ღ◈◈。他认为标准的NewCo是把中国Biotech的资产out出去ღ◈◈，不仅仅是做一次融资ღ◈◈，而是在模式上ღ◈◈，把它变成一个欧美化的公司ღ◈◈。

　　锦天城律师事务所高级合伙人虞正春从NewCo风险控制的角度谈到ღ◈◈，NewCo涉及到股权合作ღ◈◈，因此国内创新药企作为股东参与进去时ღ◈◈，一定要充分保护自身的知情权ღ◈◈、重大事项决策权ღ◈◈、管理层话语权ღ◈◈、股权激励ღ◈◈、未来分红权等ღ◈◈。

　　“知识产权保护是医药类企业交易的首要风险ღ◈◈，尤其是在和高校ღ◈◈、科研院所等合作时韩国空间ღ◈◈，容易涉及知识产权归属约定不明的问题ღ◈◈。我们通常会建议客户做相应资产的FTO（Free To Operate尊龙平台人生就是博官网下载ღ◈◈，自由实施）ღ◈◈，并且和对方约定清楚何种情况下构成知识产权侵权及根本性违约ღ◈◈，充分保障自身权益ღ◈◈。”虞正春提醒韩国空间ღ◈◈。

　　NewCo孵化机构合伙人彭巍认为ღ◈◈，在NewCo模式下ღ◈◈，要么此前与某家海外资本建立充分的信任尊龙平台人生就是博官网下载ღ◈◈，要么就在某个靶点的进度跻身中国前三ღ◈◈，才会更容易被海外资本选择ღ◈◈，否则很难向海外资本证明自己的产品是优秀的ღ◈◈。因此ღ◈◈，若国内创新药企日后想通过NewCo出海ღ◈◈，在管线立项时就要定下做到中国前三的目标韩国空间ღ◈◈。

　　彭巍还强调ღ◈◈，如果同一个靶点上已经有数家国内企业完成NewCoღ◈◈，后继者就必须在产品上实现差异化ღ◈◈，例如其他公司出海的是单抗ღ◈◈，后继者就要选择双抗出海ღ◈◈，并且证明自己的双抗产品更优秀尊龙平台人生就是博官网下载ღ◈◈。

　　尽管NewCo被称为“一夜暴富的游戏”ღ◈◈，但盲目选择这种模式ღ◈◈，将公司的王牌产品卖出去ღ◈◈，可能错失这款药后续开发创造出的巨大收益ღ◈◈。而如何权衡NewCo与License-out的利弊ღ◈◈，做出最适合自己的选择ღ◈◈，也是国内创新药企出海前必须思考的问题ღ◈◈。

　　对此ღ◈◈，复星集团全球合伙人ღ◈◈，复健资本联席CEOღ◈◈、新药基金总经理崔志平表示ღ◈◈，他的团队不会拒绝NewCoღ◈◈，因为不论是NewCo还是海内外药企收购ღ◈◈，都意味着自己的产品得到了外部认可ღ◈◈。

　　“不过ღ◈◈，对于对方的报价要保持敏锐ღ◈◈。如果报价较高ღ◈◈，说明未来还有较大的议价空间ღ◈◈；如果对方报价明显低于自己的预期ღ◈◈，进一步谈合作就需要谨慎ღ◈◈。”崔志平说ღ◈◈。

　　前高盛董事总经理ღ◈◈、上市公司高管叶霖以他参与的2个具体案例介绍ღ◈◈：一家公司在细分赛道内处于前三ღ◈◈，展示出很大的NewCo潜能ღ◈◈，但投资人认为NewCo不是最好的选择ღ◈◈，公司最终放弃了NewCoღ◈◈。另一家公司由某位一流科学家管理ღ◈◈，考虑到公司本身的BD能力不强ღ◈◈，管线也处于开发早期ღ◈◈，最终在投资人的推动下选择了NewCoღ◈◈。

　　Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹也认为ღ◈◈，虽然当下NewCo出海模式受到热捧ღ◈◈，但它并非对所有企业来说都是最好的ღ◈◈、唯一的出海方案ღ◈◈。选择何种出海模式ღ◈◈，应当基于多种因素考量ღ◈◈，具体问题具体分析ღ◈◈。

　　锦天城律师事务所高级合伙人虞正春重点分析了适合NewCo的创新药企具有哪些特点ღ◈◈。他认为ღ◈◈，适合NewCo的创新药企往往管线有发展前景ღ◈◈，但尚未在细分领域名列前茅ღ◈◈，且管线处于较早的开发阶段ღ◈◈。

　　而对于资产足够优秀的创新药企ღ◈◈，虞正春建议ღ◈◈，不必浪费太多时间ღ◈◈，直接选择Licence-outღ◈◈，一次性获取现金ღ◈◈。

　　NewCo孵化机构合伙人彭巍传授了NewCo与License-out谈判的技巧ღ◈◈。她指出ღ◈◈，对于License-outღ◈◈，建议让banker（银行家）去谈ღ◈◈，更有可能谈出高价ღ◈◈。

　　对于NewCoღ◈◈，如果对方是华尔街知名的明星团队就多争取一些股份ღ◈◈，未来通过资本运作股价有上升空间ღ◈◈；如果对方团队阵容普通ღ◈◈，也缺少后续开发的能力ღ◈◈，则建议争取更高的预付款ღ◈◈，避免对方因为开发受阻而退还产品ღ◈◈。

　　“在目前的环境下ღ◈◈，创新药企终究数量有限ღ◈◈，而投资机构相对较多韩国空间ღ◈◈，NewCo是中国创新药企较为容易的出海模式ღ◈◈。但如果出海的产品是公司的核心资产ღ◈◈，做到了国内第一的位置ღ◈◈，选择NewCo就会影响公司价值ღ◈◈，甚至可能影响未来上市ღ◈◈。”埃格林医药创始人ღ◈◈、董事长杜涛最后总结ღ◈◈。返回搜狐ღ◈◈，查看更多尊龙凯时官方网站ღ◈◈。尊龙凯时网址ღ◈◈，尊龙凯时平台尊龙人生就是搏!