答案是NewCoღ✿ღ，即将管线卖给新成立公司零刺青ღ✿ღ，获得一定的资金和股权ღ✿ღ。近年来ღ✿ღ，NewCo不仅为中国创新药企提供了新的出海模式ღ✿ღ，更是凭借几宗大额交易ღ✿ღ，被视为创新药企“一夜暴富的捷径”ღ✿ღ。

　　1月3日ღ✿ღ，同写意举办ღ✿ღ。在“NewCo出海ღ✿ღ：中国新药进入2025”专题讨论中ღ✿ღ，来自国内知名创新药企与投资机构的创始人ღ✿ღ、高管ღ✿ღ、资深投资人ღ✿ღ，分析了中国创新药企NewCo出海的现状与前景ღ✿ღ，并对各种出海模式如何抉择的问题进行了热烈讨论ღ✿ღ。

　　“现在国内药企可以说是挑战重重ღ✿ღ。药价降下来了ღ✿ღ，一级市场融资困难ღ✿ღ，二级市场缺少流动性ღ✿ღ。在此背景下ღ✿ღ，NewCo给了创新药企新的出海机会ღ✿ღ。”专题讨论主持人ღ✿ღ，埃格林医药创始人ღ✿ღ、董事长杜涛首先分析了国内创新药企选择NewCo的原因ღ✿ღ。

　　实际上ღ✿ღ，在国内药企通过NewCo出海之前ღ✿ღ，复星医药就进行过“反向”NewCo的尝试ღ✿ღ。2017年1月ღ✿ღ，复星医药与Kite Pharma共同出资成立复星凯特ღ✿ღ，双方各占复星凯特50%股权ღ✿ღ，并向国内引进Kite Pharma的CAR-T治疗产品阿基仑赛注射液ღ✿ღ。

　　结合这次成功的经验ღ✿ღ，复星集团全球合伙人ღ✿ღ，复健资本联席CEOღ✿ღ、新药基金总经理崔志平指出ღ✿ღ，对于NewCo合作对象一定要有选择ღ✿ღ，要看对方是否具备高潜能ღ✿ღ，有研发能力ღ✿ღ、临床能力等ღ✿ღ。

　　前高盛董事总经理ღ✿ღ、上市公司高管叶霖指出ღ✿ღ，成功通过NewCo出海的创新药企通常都打通了三条道路ღ✿ღ：研发道路零刺青ღ✿ღ、法规道路零刺青ღ✿ღ、商业化道路ღ✿ღ，从而形成一个闭环ღ✿ღ，让产品上市ღ✿ღ。

　　“在目前的环境下ღ✿ღ，国内创新药企仍有很大的NewCo需求尊龙凯时官方网站ღ✿ღ。但随着2025年资本市场开始恢复ღ✿ღ，NewCo在国内的需求能持续多久ღ✿ღ，还要看一二级市场的融资情况ღ✿ღ，国内药企能被海外企业看上的也只有那些最好的管线ღ✿ღ。”叶霖分析ღ✿ღ。

　　Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹同样认为ღ✿ღ，在当前融资环境紧张ღ✿ღ、二级市场退出不畅的情况下ღ✿ღ，NewCo不失为新的融资渠道ღ✿ღ，但值得思考的是ღ✿ღ，其中有多少交易属于真正意义上的NewCo？

　　柳丹指出ღ✿ღ，NewCo模式具有三个要素ღ✿ღ：资产零刺青ღ✿ღ、团队和资金ღ✿ღ。标准的NewCo门槛非常高ღ✿ღ，指的是资产来自中国ღ✿ღ，团队和资金都来自海外ღ✿ღ，而当下国内能达到这一标准的NewCo并不多ღ✿ღ。他认为标准的NewCo是把中国Biotech的资产out出去ღ✿ღ，不仅仅是做一次融资ღ✿ღ，而是在模式上ღ✿ღ，把它变成一个欧美化的公司ღ✿ღ。

　　锦天城律师事务所高级合伙人虞正春从NewCo风险控制的角度谈到ღ✿ღ，NewCo涉及到股权合作ღ✿ღ，因此国内创新药企作为股东参与进去时ღ✿ღ，一定要充分保护自身的知情权ღ✿ღ、重大事项决策权ღ✿ღ、管理层话语权ღ✿ღ、股权激励ღ✿ღ、未来分红权等零刺青ღ✿ღ。

　　“知识产权保护是医药类企业交易的首要风险ღ✿ღ，尤其是在和高校ღ✿ღ、科研院所等合作时ღ✿ღ，容易涉及知识产权归属约定不明的问题ღ✿ღ。我们通常会建议客户做相应资产的FTO（Free To Operateღ✿ღ，自由实施）ღ✿ღ，并且和对方约定清楚何种情况下构成知识产权侵权及根本性违约ღ✿ღ，充分保障自身权益ღ✿ღ。”虞正春提醒ღ✿ღ。

　　NewCo孵化机构合伙人彭巍认为ღ✿ღ，在NewCo模式下ღ✿ღ，要么此前与某家海外资本建立充分的信任ღ✿ღ，要么就在某个靶点的进度跻身中国前三ღ✿ღ，才会更容易被海外资本选择ღ✿ღ，否则很难向海外资本证明自己的产品是优秀的ღ✿ღ。因此ღ✿ღ，若国内创新药企日后想通过NewCo出海ღ✿ღ，在管线立项时就要定下做到中国前三的目标ღ✿ღ。

　　彭巍还强调ღ✿ღ，如果同一个靶点上已经有数家国内企业完成NewCoღ✿ღ，后继者就必须在产品上实现差异化ღ✿ღ，例如其他公司出海的是单抗ღ✿ღ，后继者就要选择双抗出海ღ✿ღ，并且证明自己的双抗产品更优秀尊龙凯时官方网站ღ✿ღ。

　　尽管NewCo被称为“一夜暴富的游戏”ღ✿ღ，但盲目选择这种模式ღ✿ღ，将公司的王牌产品卖出去ღ✿ღ，可能错失这款药后续开发创造出的巨大收益零刺青ღ✿ღ。而如何权衡NewCo与License-out的利弊ღ✿ღ，做出最适合自己的选择ღ✿ღ，也是国内创新药企出海前必须思考的问题零刺青ღ✿ღ。

　　对此ღ✿ღ，复星集团全球合伙人ღ✿ღ，复健资本联席CEOღ✿ღ、新药基金总经理崔志平表示ღ✿ღ，他的团队不会拒绝NewCoღ✿ღ，因为不论是NewCo还是海内外药企收购ღ✿ღ，都意味着自己的产品得到了外部认可ღ✿ღ。

　　“不过ღ✿ღ，对于对方的报价要保持敏锐尊龙凯时官方网站ღ✿ღ。如果报价较高ღ✿ღ，说明未来还有较大的议价空间ღ✿ღ；如果对方报价明显低于自己的预期ღ✿ღ，进一步谈合作就需要谨慎ღ✿ღ。”崔志平说ღ✿ღ。

　　前高盛董事总经理ღ✿ღ、上市公司高管叶霖以他参与的2个具体案例介绍ღ✿ღ：一家公司在细分赛道内处于前三ღ✿ღ，展示出很大的NewCo潜能尊龙凯时官方网站ღ✿ღ，但投资人认为NewCo不是最好的选择ღ✿ღ，公司最终放弃了NewCoღ✿ღ。另一家公司由某位一流科学家管理ღ✿ღ，考虑到公司本身的BD能力不强ღ✿ღ，管线也处于开发早期尊龙凯时官方网站ღ✿ღ，最终在投资人的推动下选择了NewCoღ✿ღ。

　　Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹也认为ღ✿ღ，虽然当下NewCo出海模式受到热捧零刺青ღ✿ღ，但它并非对所有企业来说都是最好的ღ✿ღ、唯一的出海方案ღ✿ღ。选择何种出海模式ღ✿ღ，应当基于多种因素考量ღ✿ღ，具体问题具体分析ღ✿ღ。

　　锦天城律师事务所高级合伙人虞正春重点分析了适合NewCo的创新药企具有哪些特点ღ✿ღ。他认为ღ✿ღ，适合NewCo的创新药企往往管线有发展前景ღ✿ღ，但尚未在细分领域名列前茅ღ✿ღ，且管线处于较早的开发阶段ღ✿ღ。

　　而对于资产足够优秀的创新药企ღ✿ღ，虞正春建议ღ✿ღ，不必浪费太多时间ღ✿ღ，直接选择Licence-outღ✿ღ，一次性获取现金ღ✿ღ。

　　NewCo孵化机构合伙人彭巍传授了NewCo与License-out谈判的技巧ღ✿ღ。她指出ღ✿ღ，对于License-outღ✿ღ，建议让banker（银行家）去谈ღ✿ღ，更有可能谈出高价ღ✿ღ。

　　对于NewCoღ✿ღ，如果对方是华尔街知名的明星团队就多争取一些股份ღ✿ღ，未来通过资本运作股价有上升空间ღ✿ღ；如果对方团队阵容普通ღ✿ღ，也缺少后续开发的能力ღ✿ღ，则建议争取更高的预付款ღ✿ღ，避免对方因为开发受阻而退还产品ღ✿ღ。

　　“在目前的环境下ღ✿ღ，创新药企终究数量有限ღ✿ღ，而投资机构相对较多ღ✿ღ，NewCo是中国创新药企较为容易的出海模式ღ✿ღ。但如果出海的产品是公司的核心资产ღ✿ღ，做到了国内第一的位置ღ✿ღ，选择NewCo就会影响公司价值ღ✿ღ，甚至可能影响未来上市尊龙凯时官方网站ღ✿ღ。”埃格林医药创始人ღ✿ღ、董事长杜涛最后总结ღ✿ღ。返回搜狐ღ✿ღ，查看更多ag尊龙凯时·中国官方网站尊龙凯时人生就是搏!官网ღ✿ღ！尊龙凯时公司官网ღ✿ღ，尊龙人生就是搏!尊龙凯时-人生就是搏ღ✿ღ！